食品饮料行业研究周报：去库存基调不变，份额有望继续集中

市场回顾 - 上周(9.2-9.6)食品饮料指数下跌3.53%,在申万31个行业中排名第24,跑输沪深300指数0.82% [12] - 年初至今(1.1-9.6)食品饮料指数下跌22.30%,在申万31个行业中排名第20,跑输沪深300指数16.48% [11] - 本月(9.1-9.6)食品饮料指数下跌3.53%,在申万31个行业中排名第24,跑输沪深300指数0.82% [12] - 各子行业中肉制品、零食、软饮料表现领先于其他子行业 [16] 2. 每周一谈：去库存基调不变份额有望继续集中 - 白酒中秋国庆旺季去库存基调不变,份额有望继续向名酒集中 [18] - 中秋备货不振、终端观望情绪浓厚主要受礼赠、商务场景恢复不及预期,以及经销商去库存压力仍存等影响 [18] - 白酒上市公司中地产龙头及大众酒阵营24Q2营收增速季度环比降低,大众消费需求转弱程度仍待旺季检验 [18] - 龙头企业没有主动调整今年增速目标,今年业绩兑现对渠道和批价的压力仍存在不确定性 [18] - 茅台批价有所下调,但公司坚定15%的既定增长目标,渠道销售政策保持稳定 [19] - 茅台1935市场建设工作进入2.0阶段,制定"一商一策",建立优胜劣汰的经销体系考核机制 [19] - 酒企全年业绩目标完成度仍待中秋国庆旺季检验,集中度提升、细分价位及场景的精耕细作仍可为龙头酒企提供可观成长空间 [19] 3. 投资策略 - 目前酒企对主销大单品批价和库存管理较为精细化和理性,三季度渠道压力有望得到平滑 [20] - 建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液,增长势能较好的山西汾酒,竞争格局利好的今世缘,区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒,低位且存在反转预期的次高端酒 [20] - 建议关注受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒 [20] - 建议关注调味品相关标的仲景食品、天味食品、中炬高新 [20] - 建议关注食品板块中的高股息视角下的伊利股份、双汇发展,高景气度的休闲食品企业盐津铺子、劲仔食品,餐饮供应链企业安井食品和千味央厨,东鹏饮料等软饮料及区域乳企 [20][21] 4. 行业动态 - 今世缘新建1.8万吨浓香型产能已投料 [22] - 巽风推出"春·物萌苏"限量4万瓶的数字藏品 [23] - 贵州发布6亿白酒项目 [24] - 奔富计划在中国建厂 [25] - 泸州老窖围绕高开瓶推进双节营销 [26] - 京东上半年精酿啤酒销售增长50% [27][28] - 中国威士忌产能规划25万千升 [29] 5. 风险提示 - 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等 [30]