报告的核心观点 宏观经济分析 [1][3] - 8月美国CPI数据略低于预期,核心CPI环比增速超预期,但通胀四季度预计仍将回升,不会阻碍美联储的降息步伐。 - 美联储预计将在9月、11月和12月各降息25BP,全年累计降息75BP,实现"软着陆+预防式降息"。 银行业绩分析 [6][7][8] - 2024年上半年,上市银行营收延续负增长,但净利润增速边际改善,主要受益于拨备计提压力缓解。 - 银行表内业务量价继续承压,但负债成本优化效果逐步显现,利息净收入下降趋势有所缓解。 - 中间业务收入下滑,但投资收益持续增长,成为非息收入的核心驱动。 - 资产质量整体平稳,但零售贷款不良风险需关注。 投资建议 [8] - 维持银行板块推荐评级,关注两条主线: 1) 受益于超长期特别国债发行且分红比例稳定的国有银行,如工商银行、建设银行、邮储银行。 2) 业绩增长稳健的优质中小银行,如江苏银行、常熟银行。 风险提示 [4][9] - 美国经济和劳动市场下行风险 - 美国银行系统流动性问题风险 - 利率持续下行导致净息差承压的风险 - 规模导向弱化导致扩表和营收增速放缓的风险