公司投资评级 - 公司作为国内 WS 系列凉味剂的主要供应商,受下游食品、日化等行业稳步增长带动,WS 系列凉味剂市场规模快速扩张 [2][3] - 公司募投项目助力产能突破,同时丰富产品品类,业绩有望持续增长 [42][43] - 公司发行价对应 PE 为 13.7 倍,低于可比公司平均 PE 25.2 倍,估值具有吸引力 [44][45] 公司核心观点 - 公司是国内 WS 系列凉味剂主要供应商,WS-23 产品国内市占率约 30% [2][35][36] - WS 系列凉味剂行业快速扩张,有望部分取代薄荷醇市场,发展空间广阔 [24][25] - 公司产品质量高于行业标准,核心技术工艺领先行业 [30][31][32] - 公司已进入多家大型香料企业供应体系,受下游客户广泛认可 [38] - 募投项目将大幅提升产能,同时延伸至上游保障原料供应 [42][43] 行业发展概况 - 下游食品饮料、日化等行业持续增长,带动香精香料行业市场规模扩张 [19][20][21] - WS 系列凉味剂作为薄荷醇的升级替代产品,市场需求旺盛 [24][25] - 全球香精香料行业集中度较高,国内企业集中于细分领域 [26][27][28][29]