报告行业投资评级 报告给予医药生物行业"中性"投资评级,相对指数表现为-0.72。[2] 报告的核心观点 行业发展概况 1) 我国血制品市场属于封闭存续市场,目前具有生产资质的企业共有28家。[3] 2) 我国血制品市场规模预计2023年超500亿元,人血白蛋白进口率达70%,国产率有望进一步提升。[3] 3) 新增单采血浆站数量有限,新增血浆供给主要来自企业自身在营血浆站的运营能力。[16][20] 行业竞争格局 1) 全球血制品市场呈多寡头竞争趋势,CR4集中度达75.4%,北美和欧盟是主要销售地区。[17][18] 2) 国内血制品市场CR5达51.07%,头部企业包括CSL、泰邦生物、基立福等。[19] 3) 行业并购频发,龙头企业规模优势逐步显现,如上海莱士和天坛生物。[37][38] 行业需求前景 1) 我国老龄化加剧将刺激血制品需求,且与海外相比渗透率仍有较大提升空间。[32][33][34] 2) 新冠疫情后,静丙的临床价值凸显,需求快速增长。[29] 3) 集采降价温和,与血浆供给成本关系密切。[35][36] 投资建议 1) 建议关注血浆站数量多、血制品生产批文多的头部企业,如天坛生物、博雅生物等。[45] 2) 这些企业规模化优势明显,血浆综合利用率高,抗风险能力强,未来存在并购预期。[40][41][42][43][44]