报告行业投资评级 - 维持有色金属行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 宏观预期主导金属价格震荡,旺季即将来临有色金属需求边际改善 [1] - 2024年上半年有色金属行业业绩出现反转,主要受益于国内经济好转和美联储降息预期 [1][36] - 有色金属行业处于产能下行周期,新增产能增速明显下滑 [18][19][20] - 政策性控制行业产能,下游创造行业新需求热点 [24][25][26][27] - 有色金属大宗商品价格在8月出现反弹 [30] 行业概况 行业地位 - 有色金属是制造业产业链上游的基础材料,与国民经济发展息息相关 [7] - 有色金属行业具有较强的周期性,受整体经济周期波动影响较大 [9][10][11] 下游需求 - 有色金属下游需求主要集中在房地产、建筑、汽车、家电等行业 [11][12][13][14][15][16][17] - 国内经济复苏缓慢,但下游"金九银十"旺季来临,有色金属需求有所改善 [10] 产能情况 - 有色金属行业处于产能下行周期,新增产能增速明显下滑 [18][19][20] - 政府通过限产等政策手段控制行业产能,实现逆周期调节 [24][25][26][27] 财务表现 - 2024年上半年有色金属行业业绩出现反转,主要受益于国内经济好转和美联储降息预期 [1][36] - 有色金属行业整体毛利率和销售利润率有所提升,带动ROE水平上升 [37][38][39][40][41][42][43] 行业发展趋势 - 国内有色金属行业发展空间有限,海外收购优质矿山和新金属成为未来增长点 [45][46][47][51][52][53][54][55] - 有色金属行业上市高峰已过,市值占比呈下行趋势 [69][70] - 有色金属行业估值处于历史底部附近,具有较高的投资价值 [72][73][74][75][76][77][78]