通胀分析 - CPI同比增速从7月的2.9%进一步降至2.5%,低于市场预期[1] - 核心CPI同比保持3.2%,符合预期,但环比增速从0.2%加速至0.3%[1] - 美联储预计在通胀稍显"外冷内热"的情况下,9月降息25BP较为合适[1] 经济预测 - 美国经济2024年内大概率是"软着陆+预防式降息"组合[6] - 美联储预计在9、11、12月各降息25BP,年内累计75BP[6] - 数据中弱化最为明显的制造业PMI和劳动数据集中在月初公布,容易引发经济下行担忧[6] 资产表现 - 核心CPI环比韧性偏强,市场稍减轻了对经济下行的定价[7] - 美国国债收益率、美元指数和美股均有所上涨[7] 风险提示 - 美国经济和劳动市场下行的风险[16] - 英国银行系统意外出现流动性问题的风险[16] - 对美联储官员发言理解不到位的风险[16]