行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持行业评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 东南亚家电市场现状及发展潜力 - 东南亚六国占全球人口7.6%、GDP3.5%、消费4.0% [11] - 东南亚家电销量占中国的21%,销售额占中国的16%,但均价较低 [13][14] - 东南亚家电市场发展水平相当于中国2010年左右 [16][17][18][19] 东南亚不同家电品类表现分化,中资品牌话语权提升 - 东南亚彩电、冰箱渗透率较高,空调渗透率有待提升 [25][26][27] - 韩国品牌占主导地位,但中国品牌话语权不断提升 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 中国家电企业在东南亚的渐进式发展 - 彩电企业最先布局东南亚,形成产业聚集效应 [38][40][41] - 白电企业逐步布局,从产能到品牌建设 [44][48][49] - 小家电企业规避产能集中风险,尝试性品牌投入 [52][53] 投资建议 - 关注中国家电企业出海带来的增量机会,推荐美的、海尔、海信等 [56] 风险提示 - 终端竞争激烈,品牌国际化进度缓慢 [57]