报告投资评级 - 报告将盘古智能的投资评级下调为"增持"[1] 报告核心观点 - 2024H1公司营收/归母净利润/扣非归母净利润同比分别增长7.64%/-49.04%/-60.56%,股票激励费用影响了2024H1利润[3] - 2024上半年润滑系统业务毛利率下滑,液压系统收入大幅提升[3] - 股份支付费用影响归母净利润,上半年利润承压[3] - 公司在非风电领域如工程机械、轨道交通等有新业务收入实现,未来有望持续推动业绩增长[3] - 自主研发的液压变桨系统有望于2024年末完成测试,2025年量产,可对进口液压部件实现国产替代[3] - 考虑到股票激励费用影响,预计2024-2026年公司营收和归母净利润有所下调[3][4] 财务数据总结 - 2024H1公司营收20019万元,同比增长7.64%;归母净利润2950.40万元,同比下降49.04%[3] - 2024H1润滑系统业务收入1.35亿元,同比下降15.42%;毛利率约44.72%,同比下降5.36个百分点[3] - 2024H1液压系统及配件业务收入4909万元,同比增长95.85%;毛利率约23.45%,同比下降9.54个百分点[3] - 预计2024-2026年公司营收分别为5.18/7.22/10.01亿元,归母净利润分别为0.91/1.51/2.29亿元[4] 投资建议 - 公司在非风电领域如工程机械、轨道交通等有新业务收入实现,未来有望持续推动业绩增长[3] - 自主研发的液压变桨系统有望于2024年末完成测试,2025年量产,可对进口液压部件实现国产替代[3] - 考虑到股票激励费用影响,下调全年业绩预期,给予"增持"评级[3] 风险提示 - 液压系统市场不确定性[3] - 海外市场不确定性[3] - 研发和生产成本增加[3]