行业投资评级 - 维持领先大市-A评级 [5] 报告的核心观点 机器人板块：内需不足，景气度筑底 - 2024年上半年,机器人板块整体营收基本持平,归母净利润下滑明显,主要受整体制造业扩张预期下降、市场需求仍有待复苏等影响 [15][16] - 毛利率微升,净利率下降明显,主要系期间费用增加和投资收益减少等因素影响 [17][18][19] - 经营性现金流大幅改善,应收账款回款天数增加,存货周转情况好转 [21][22][23][24][25] 后市展望：工业机器人需求弱回暖，人形机器人量产在即 工业机器人 - 市场短期供过于求,国产替代进程加速,工业机器人国产化率自2017年的24.2%提升至2024年上半年的50.1% [28][29][30][31][32][33] - 短期需求仍有压力,预计2024年全年销量增速将下滑至2%左右 [29][30] - 长期来看,机器替人趋势明确,我国工业机器人密度仍有较大提升空间 [31][32] 人形机器人 - 工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》,明确指引2025年实现量产 [34][35][36] - 海内外人形机器人主机厂加速迭代,新产品频发,积极解决应用场景痛点问题,人形机器人量产在即 [37][38][39] 投资建议 - 工业机器人领域建议关注埃斯顿、埃夫特-U、拓斯达等 [41] - 人形机器人领域建议关注鸣志电器、兆威机电、北特科技、恒立液压、贝斯特、五洲新春、绿的谐波、柯力传感、东华测试、安培龙、华培动力、华辰装备、浙海德曼、日发精机等 [41]