行业投资评级 - 行业评级为"增持" [3] 报告的核心观点 存储原厂价格调涨 - 三大存储原厂价格调涨趋势未变,DDR5及DDR4颗粒价格将继续上调 [7] - 三星电子和SK海力士的DDR5颗粒单季价格将上涨15%以上 [7] 终端需求复苏不及预期,存储模组厂商库存增加 - 终端市场需求仍保持温和增长,但不及厂商预期,2024年Q2全球智能手机产量季度环比下滑3% [8] - 预计2024年Q3全球手机产量季度环比微幅增长2.45%,但同比下跌5% [8] - 受前期备货和终端需求不及预期影响,2024年Q2存储模组企业库存水位上升至11-17周 [9] 存储现货市场走势分化 - DDR4、DDR3、NAND产品现货均价呈现震荡下跌,唯有DDR5产品现货均价保持上涨 [9] - DXI指数近期呈现震荡走势,截至2024年9月5日收于37569.63点,周涨幅1.1%,月环比跌幅0.4% [9] - NAND现货市场中,渠道现货均价位于低位盘整阶段,SSD价格小幅下调 [12] 未来存储产品价格预期 - 2024年Q3传统DRAM现货合约均价上涨8%-13%,HBM产品上涨10%-15%,NAND Flash上涨5%-10% [18] - 2024年Q4传统DRAM现货合约均价上涨3%-8%,HBM产品上涨10%-15%,NAND Flash上涨0%-5% [18] 投资建议 - AI大模型优化和AI应用终端商用将持续提升算力需求,推动新一轮AI基础设施建设,供给有限的先进存储产品有望持续受益 [20] - 传统消费电子需求复苏态势延续,存储原厂颗粒出货价格有望小幅上涨,但存储现货市场短期进入价格盘整阶段 [20] - 建议持续关注半导体行业,维持行业"增持"评级 [20] 风险提示 - 下游市场需求不足 [21] - 新品入市进展不及预期 [21] - 宏观政策变化不及预期 [21]