报告的核心观点 公用事业板块2024年中报总结 [3][4] - 24H1公用事业板块整体业绩同比实现增长,实现营业收入7915.9亿元,同比下降1.0%;实现归母净利润876.2亿元,同比增长22.2% - 分板块来看,火电增速最快,水电次之,核电相对稳健,绿电有所承压 火电板块 [3] - 24H1火电板块实现归母净利润404.63亿元,同比增长47.7% - 24H1火电净利润率为8.9%,同比提升3.1个百分点 - 24H1火电发电量同比下滑,但预计下半年水电对火电的挤压有望缓解,加之煤炭供需偏松,火电业绩有望向好 - 长期来看,火电收入结构将发生变化,煤电将从主力电源向支撑性和调节性电源转变,盈利稳定性大幅提升,估值有望重塑 水电板块 [3][4] - 24H1水电板块实现归母净利润237.14亿元,同比增长24.8% - 24H1水电净利润率为33.0%,同比提升3.9个百分点 - 24H1来水偏丰驱动发电量增长,电价受电量结构影响有所下行 - 进入8-9月,各大水库蓄水情况优于去年同期,水电发电量仍有支撑 核电板块 [4] - 24H1核电板块实现归母净利润129.91亿元,同比下降0.1%,业绩波动主要受检修安排和市场化电价下行影响 - 展望24H2,核电发电量同比或有所改善 - 中长期来看,核电进入积极有序发展新阶段,中国广核和中国核电在建+核准装机容量丰富,成长空间广阔 绿电板块 [4] - 24H1绿电板块实现归母净利润104.5亿元,同比下降14.9%,主要系上半年风资源条件同比偏弱,且上网电价下降 - 未来新能源装机高增预期不变,电价方面绿电和绿证交易规模快速增长有望对冲下行压力 投资建议 [5] - 全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块 - 长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块 - 新能源已在底部区域,个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等 有色金属行业2024年上半年业绩回顾 [7][8] - 2024年上半年A股有色金属行业业绩出现拐点,营业收入同比增长1.38%,业绩同比减少1.62% - 2024年二季度单季度营业收入同比增长6.58%,业绩同比增长27.95% - 二季度行业整体ROE水平反弹,主要由于销售利润率上行所致 - 有色金属价格上涨驱动了2024年二季度行业毛利率的大幅改善 投资建议 [8] - 建议关注黄金板块公司:紫金矿业、山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金 - 建议关注氧化铝自给率高的铝行业公司:中国铝业、天山铝业、南山铝业 - 建议关注业绩边际有望触底反弹的能源金属板块公司:华友钴业、中矿资源