美联储降息背景下的资产表现 - 美联储 9 月大概率开启本轮降息周期[1] - 通胀降温是降息的必要前提[13] - 降息周期中美国失业率普遍抬升，但也有例外[14] - 制造业呈现降息前期承压，降息后期改善，且时序上降息周期开启时间愈发前置[16] - 消费者信心呈现先降后升的规律，收入变化更为滞后和降息周期关系不大[17] 不同经济背景下的资产表现 - 在非衰退样本中，股指和商品表现偏强，黄金能够取得正收益，但跑输部分板块[22,23] - 在衰退样本中，股票和商品整体承压，黄金表现偏强[22,23] - 制造业 PMI 区分下的降息周期中，商品板块先跌后涨，反弹阶段涨幅从大到小为原油>工业金属、软商品>农产品、铜[24,25] - 消费者信心指数区分下的降息周期中，商品板块先跌后涨，反弹阶段涨幅从大到小为软商品>原油、铜>农产品>工业金属[29,30,31]