研究院 核心观点 研究员 投资咨询号：Z0015616 来"；美联储 7 月会议纪要也同样暗示 9 月降息。 美国经济有所放缓，但并未衰退：1、制造业有所降温，8 月制造业 PMI 中的生产、订 高聪 单分项延续下跌，库存被动抬升，主动补库有转为被动补库的迹象；2、就业缺口缓和， 021-60828524 但消费仍维持韧性，财政仍偏积极，传统的"就业—薪资—消费"传导链条下，6 月以来 gaocong@htfc.com 就业市场开始降温，但薪资环比增速仍未转弱，而 7 月零售销售和个人消费支出仍维持 从业资格号：F3063338 韧性，政府的转移支付仍积极。 投资咨询号：Z0016648 降息前后经济数据特征：1、通胀降温是降息的必要前提；2、降息周期中美国失业率普 资产影响（以制造业 PMI 划分衰退和非衰退）： 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 遍抬升，但也有例外；3、制造业呈现降息前期承压，降息后期改善，且时序上降息周 期开启时间愈发前置（越接近现在政策越偏向预防式降息）。 期货研究报告|宏观大类专题报告 2024-09-12 降息周期即将开启，商品影响几何？ ——美联储系列九 美联 ...