通胀数据分析 - 8月美国CPI同比上涨2.5%，持平于预期值2.5%，前值2.9%[1] - 核心CPI同比上涨3.2%，持平于预期和前值[1] - 环比略超预期达到0.3%，但仍在"舒适区间"，不足以给二次通胀上压力[1] 通胀构成分析 - 能源价格大幅回落是CPI回落的主要拉动因素，8月能源通胀同比、环比分别下降5.1pct、0.8pct至-4%、-0.8%[2] - 核心商品通胀环比降幅有所收窄，二手车、新车环比分别回升1.3pct、0.2pct[2] - 核心服务方面，住房成本高企仍是通胀回落的阻力，8月住房通胀同比、环比分别上升0.2pct、0.1pct至5.2%、0.5%[2] - 超级核心通胀环比连续两月回升至0.33%，显示"去通胀"的迹象有所减弱[3] 就业和降息展望 - 8月就业数据保持韧性，9月首次降息50bp的可能性大打折扣[4] - 8月通胀整体稳步向下，给9月降息25bp吃上了一颗"定心丸"[4] 风险提示 - 全球通胀超预期上行 - 美国经济提前进入显著衰退 - 巴以冲突局势失控 - 美国银行危机再起金融风险暴露[1]