报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司采取"集团管控型"经营管理模式,航空工业复材子公司代表了我国航空高性能复合材料的最高水平,在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和稳固的行业地位 [4] - 公司正在开展先进航空预浸料生产能力提升项目建设,将建成国内首条数智化先进预浸料生产线,投产后预浸料产能将大幅提升 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.88、14.49和17.22亿元,当前股价对应PE分别为21.78、17.86和15.03倍 [4] 公司业绩分析 - 2024年上半年公司实现营业收入25.47亿元,同比增长5.58%;实现归母净利润6.04亿元,同比增长9.47% [2] - 航空新材料业务实现营业收入25.18亿元,同比增长6.12%,主要系预浸料及炭刹车产品交付增长 [2] - 航空先进制造技术产业化业务实现营业收入1573.49万元,同比下降37.6%,主要系普通机床和专用装备等业务销售同比下降 [2] - 公司费用管控能力和净利率水平持续提升,2024年上半年期间费用率为8.56%,同比减少1.48pct;毛利率为37.25%,同比减少0.43pct;净利率为23.98%,同比增加1.20pct [3][4] 行业发展情况 - 航空工业复材是我国航空复合材料技术和产业的先行者,今年上半年在新生产线建设的同时,充分挖掘已有生产线的潜能,实现营业收入24.01亿元,同比增长3.82% [3] - 优材百慕上半年国内外市场订单增加,实现营业收入1.17亿元,同比增长105.68%;在南通建设的炭材料制品生产线已投产试运营 [3]