通胀数据分析 - 8月美国CPI同比上涨2.5%，持平于预期值2.5%，前值2.9%[1] - 核心CPI同比上涨3.2%，持平于预期和前值[1] - 环比略超预期达到0.3%，但仍在"舒适区间"，不足以给二次通胀上压力[1] - 能源价格大幅回落是CPI回落的主要拉动因素[2] - 核心服务方面，住房成本高企仍是通胀回落的阻力[2] 降息预期分析 - 8月就业数据韧性较强，裁员人数保持稳定，9月首次降息50bp的可能性大打折扣[3] - 8月通胀整体稳步向下，没有出现意外的减速，基本上给9月降息25bp吃上了一颗"定心丸"[3] 核心商品和服务分析 - 商品通胀"下降旋律"还在继续，但环比降幅有所收窄[2] - 二手车、新车和服装价格环比有所回升[12][13] - 超级核心通胀环比延续回升，显示"去通胀"的迹象有所减弱[9] - 核心服务方面，运输服务环比加快[10][11] 风险提示 - 全球通胀超预期上行[1] - 美国经济提前进入显著衰退[1] - 巴以冲突局势失控[1] - 美国银行危机再起金融风险暴露[1]