报告的核心观点 1) 美国经济将从过热状态进入偏冷状态,但有望避免衰退发生[5][6][7] 2) 美联储将开启降息周期,明年底之前累计降息可能达到175个基点[23][24][25][26] 3) 美元降息将增加国际流动性供应,降低全球资金成本,推动收益率曲线陡峭化[33][34][35][36] 4) 美股在初期可能反应负面,因盈利下调风险抵消降息作用,后期将对降息做出正面反应[38][39][40][41][42][43][44] 5) 美元降息周期将带动美元指数温和回落,利好新兴市场货币与股市,但利好程度仍要看新兴市场自身经济基本面和投资回报率前景[46][47][54][55] 6) 美元降息周期将提振人民币汇率,减轻汇率对中国利率政策制约,改善港股市场流动性[60][61][62][63][64][65][66] 报告分类总结 美国经济趋势 - 美国经济将从过热状态进入偏冷状态,但有望避免衰退发生[5][6][7] - 美国通胀延续回落,大宗商品价格可能先降后升[18][19][20] 美元降息周期 - 美联储将开启降息周期,明年底之前累计降息可能达到175个基点[23][24][25][26] - 未来三年政策利率中枢水平将显著高于之前低利率时代[24] 降息周期对大类资产的影响 - 美元降息将增加国际流动性供应,降低全球资金成本,推动收益率曲线陡峭化[33][34][35][36] - 美股在初期可能反应负面,因盈利下调风险抵消降息作用,后期将对降息做出正面反应[38][39][40][41][42][43][44] - 高收益债价格可能先跌后涨[34] 美元指数 - 美元降息周期将带动美元指数温和回落[46][47][48][49][50] 新兴市场和大宗商品 - 美元降息周期利好新兴市场货币与股市,但利好程度仍要看新兴市场自身经济基本面和投资回报率前景[46][47][54][55] - 美元降息周期利好大宗商品,但大宗商品同时受全球需求前景和供给格局的影响[54][55] 中国金融市场 - 美元降息周期将提振人民币汇率,减轻汇率对中国利率政策制约[60][61][62][63] - 美元降息周期利好港股市场流动性[64][65][66]