报告公司投资评级 多点数智(Dmall Inc)为港股 IPO 公司,目前尚未公布投资评级。 报告的核心观点 营收高度依赖物美集团的输血 [2][6] - 2023年,公司营收17.5亿,其中关联实体(包括麦德龙中国、重庆百货、新华百货及百安居中国)贡献约7成总营收,占比达74.9% - 物美集团持有上述关联实体的控股权益,多点数智高度依赖物美集团的业务 零售数字化服务的业务推广难 [11] - 零售数字化涉及的数据处理工作复杂,需要大量人力物力进行开发、测试和后期运维 - 大型零售商通常不愿意与同行共享核心运营数据,限制了多点数智的服务效果 瘦身减亏现金持续流出 [12][13][14] - 公司整体处于烧钱模式,自由现金流为负,可用现金只能维持2-3年 - 持续亏损导致有息负债率和资产负债率不断上升,财务状况恶化 其他总结 - 公司主要业务包括零售核心服务云、电子商务服务云、营销及广告服务云等 [10] - 2023年,操作系统和AIoT解决方案业务占公司营收91.5% [10] - 公司通过减少投入、优化人员结构等措施,逐步收窄亏损 [3]