业绩增速：高景气度延续，海外增速高于国内 - 国内收入稳健增长,海外增速高于国内 [10][11][12] - 电力设备高景气度延续,绝大部分公司收入业绩均实现同比增长 [15][16][17][18][19] 盈利能力：ROE 持续提升,电表板块表现突出 - 毛利率整体呈提升趋势,电表板块提升幅度最大 [22][23][24] - 产品结构改善导致销售净利率提升,排产增加导致总资产周转率提升,推动电力设备ROE持续提升 [25][26] 偿债能力：国企现金流持续改善 - 绝大部分企业资产负债率处于正常范围,经营状况良好 [27][28][29][30][31] - 国企加强现金流管理,经营活动现金流量净额表现持续改善 [28][29][30][31] 经营效率：产能利用率提升 - 固定资产周转率大部分样本企业有所提升,说明产能利用率提升 [33][34] - 存货周转率和应收账款周转率总体保持稳定 [33][34] 合同负债：国内外电网投资持续加速,合同负债高增反映在手订单饱满 - 合同负债高增,在手订单充裕 [35][36][37] - 国内:新建项目为主导,一次设备更加受益 [39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 海外:出口维持高景气,变压器和电表为核心设备 [56][57][58][59][60][61][62] 投资建议 - 从寻求增长确定性而言,建议关注国内网内板块 [63] - 从寻求成长性而言,建议关注出海板块 [63] 风险提示 - 电网投资不及预期 [64] - 原材料价格波动风险 [65] - 海外经营风险 [65]