行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 消费需求疲弱,食饮行业业绩承压,但依然存在结构性亮点,白酒集中度进一步提高,软饮料业绩保持高增,啤酒结构性升级持续 [6] - 建议关注板块低估值下的配置机会,持续关注白酒终端价格动向,关注基本面韧性强且有稳定高分红给的高端酒企及区域龙头 [6] 行情回顾 - 上周,申万食品饮料行业下跌3.53%,跑输沪深300指数0.82个百分点 [8] - 食饮子板块涨跌不一,零食、肉制品、软饮料上涨 [8] - 猪价、豆粕、玉米价格有所下降 [30] 行业需求分析 - 消费需求依旧相对疲弱,CPI同比上涨0.6%,食品价格同比上涨2.8% [5] - 中秋国庆旺季白酒需求不足,价格承压,茅台终端价格出现波动 [5] 行业成本分析 - 生鲜乳价格同比下降15.7%,有助于下游企业降低生产成本 [27][28] - 豆粕价格上涨3.4%,玉米价格下降0.19% [30] - 大麦进口单价下降2.71%,瓦楞纸出厂价下降0.64% [30][31][32] 重点公司动态 - 劲仔食品完成限制性股票预留授予部分第一个解除限售期 [38] - 三只松鼠大股东拟减持不超过0.8%股份 [38] - 口子窖董事长质押812万股 [38] - 张裕A董事阿尔迪诺·玛佐拉迪先生辞职 [38] 风险提示 - 宏观经济恢复不及预期 - 原材料价格波动风险 - 食品安全问题 - 市场竞争加剧 [7]