总体情况 - 1H24 教育培训需求旺盛,人力资源服务景气度回暖 [1][8][9] - 收入端,1H24 教育/人服/会展营业收入同比1H23年分别+3.8%/+15.2%/-7.5% [1][9] - 业绩端,教育1H24归母净利/扣非净利同比1H23分别+225.5%/+85.6%,人服略有拖累,会展受外展排期影响下滑 [1][9] 教育行业 K12教培 - 政策边际向好,非学科类培训需求旺盛 [13][14][15][16] - 头部公司网点加速扩张,培训需求高涨 [15][16][19][20] - 收入和业绩均表现亮眼,毛利率和营利率有所恢复 [21][22][23][24][25][26][27][28] 招录类考试培训 - 青年就业压力大,参培意愿不断提升 [33][34][35][36][37][38] - 事业单位考试时间提前,影响收款窗口 [39][40][41][42] - 中公教育和粉笔通过优化管理提升人效,业绩保持正向增长 [40][41][42] 企业管理培训 - 大客户战略驱动高成长,收入同比+35.2% [45] - 毛利率略有下滑,但业绩表现亮眼,股东回报高 [45] 人力资源服务 - 灵活用工景气度较高,带动收入增长 [46][47][48][49][52] - 招聘类业务有待恢复,个股业绩存在分化 [48][49][52] 会展行业 - 外展收入受展会排期变化拖累 [53][54][55] - 下半年有望迎来外展收入确认旺季,业绩弹性较大 [53][54] 风险提示 - 宏观经济下行、教育行业招生增长和学费提价不及预期、长期出生率下滑 [56] - 人力资源服务行业招聘需求下行、会展行业展位销售增长和展位提价不及预期 [56]