行业概览 - 2024年上半年光伏行业呈现"冰火两重天"，需求端装机保持增长，但价格端全产业链跌破生产成本 [8][9][10][12][13] - 2024年上半年全球储能需求由点及面，向新兴市场扩散，户储和大储部分公司具备阿尔法表现 [14][17] 企业经营数据总结 - 主产业链营收下滑,利润转负,经营压力陡增,主链四大环节合计营收及净利润同比下滑28.88%和-149.20% [18][19][20] - 辅材、逆变器及设备板块整体优于主链,脱敏环节仍保持增长 [20] - 主链资金使用效率提升,部分辅材受账期延长影响显著,固定资产周转放缓 [22][23][25] - 2024年上半年经营活动现金流转负,投资活动现金流减少,筹资活动现金流大幅增加 [29][30][31] 投资建议 - 协鑫科技:颗粒硅优势明显,低碳引领新周期 [40] - 通威股份:拟收购润阳,行业龙头整合拉开序幕,电池和硅料集中度有望提升 [41][42] - 晶科能源:产业链承压下业绩出色,N型出货领先 [43] - 阿特斯:光储协同优势明显,业绩韧性强 [44] - 聚和材料:业绩创新高,银粉规模化生产打开盈利天花板 [45] - 福斯特:胶膜出货高增,电材+膜材构建第二增长曲线 [46] - 福莱特:技术、成本和管理优势显著,盈利水平大幅提升 [47] - 阳光电源:光储需求旺盛,业绩持续改善 [48] - 德业股份:光储需求高增,盈利能力逐季提升 [49] - 上能电气:逆变器和储能龙头地位稳固,积极拓展海外市场 [50] - 禾迈股份:微逆竞争优势明显,积极拓展储能业务 [51] 风险提示 - 海外贸易政策扰动 - 光储需求不及预期 - 产业链价格波动 [54]