报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 半导体业务 - 2024H1公司半导体业务实现营业收入70.4亿元,同比下降7.90%,业务毛利率34.95%,实现净利润10.8亿元,同比下降22.40% [6] - 受到汽车功率半导体库存调整周期影响,公司在经历延续至2024Q1的市场疲软后自2024Q2开始触底反弹 [6] - 伴随工业、消费电子市场逐渐复苏,以及AI数据中心、服务器等应用领域的需求快速增长,公司同步加快在国产新能源头部企业的市场开拓,产品供应量和单车价值都稳步提升 [6] - 公司持续丰富产品矩阵、逐步响应市场新需求开发高ASP产品有望强化自身在全球功率半导体产业链的地位,临港晶圆厂的产能提升&产品验证也将助力公司长期降本,半导体业务的营收及盈利也有望在2024H2及未来持续上修 [6] 产品集成业务 - 2024H1公司产品集成业务实现营收261.2亿元,同比增长26.68%,毛利率为2.49% [6] - 受新项目价格较低、部分原材料涨价以及工厂人力成本上升等因素影响,2024年上半年产品集成业务实现净亏损8.5亿元 [6] - 消费电子各主要终端均有明显回暖,智能手机、平板及PC出货量均实现同比增长,消费电子的复苏有望持续带动公司产品集成业务 [6] - 公司在汽车电子及家电领域也在积极拓展头部客户,持续推动订单落地,随着公司积极同消费电子客户开展沟通协商,持续提升特定客户笔电份额,并在车载与AIoT、家电等新业务上快速增长,叠加产品价格优化及各项降本增效措施的落实,产品集成业务有望在2024H2迎来全面改善 [6] 财务数据预测 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为10.68/21.52/32.82亿元,对应同比增速分别为-9.62%/+101.57%/+52.51% [6][7] - 公司2024-2026年每股收益分别为0.86/1.73/2.64元,对应PE估值分别为29/15/10倍 [7]