报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年收入 201 亿元,同比增长 10%;归母净利 27 亿元,同比增长 8% [4] - 2024 年上半年公司智能电网、数能融合、能源低碳等业务均实现同比增长,集成业务有所下滑 [5] - 公司 2024 年上半年、第二季度毛利率分别为 29%、31.7%,同比提升 0.5pct、2.4pct,主要系产品结构变化和降本增效 [5] - 公司 2024 年上半年新签合同 287 亿元,同比增长 11%;电网内外市场均有突破,海外业务快速增长 [5] - 预计公司 2024 年归母净利 80 亿元,对应 PE 25X [6] 分业务情况总结 智能电网业务 - 2024 年上半年收入 94 亿元,同比增长 2%,其中变电、用电自动化增长相对较快,特高压等部分产品受交付节奏影响 [5] - 2024 年上半年毛利率同比提升 2.6pct,主要系产品结构变化和降本增效 [5] 数能融合业务 - 2024 年上半年收入 37 亿元,同比增长 15%,反映电网数字化的景气度 [5] 能源低碳业务 - 2024 年上半年收入 51 亿元,同比增长 33%,主要是传统电源、新能源发电侧的需求景气 [5] - 2024 年上半年毛利率提升 1.7pct,主要系高毛利产品占比提升 [5] 工业互联网业务 - 2024 年上半年收入 12 亿元,同比增长 6% [5] 集成及其他业务 - 2024 年上半年收入 7 亿元,同比下滑 14%,公司逐步收缩该业务 [5]