行业投资评级 - 我们看好24年全球先进制程产能不足情况下全年主流存储维持涨价,并认为NOR Flash等利基型存储产品有望在24年全年维持价格稳中有升 [2][3] - 建议长期关注利基存储IC设计企业中符合一定涨价逻辑、产品布局较为全面或具备较大国产渗透空间且与晶圆厂绑定更为紧密的存储IC企业 [2][3] 兆易创新 - 24H1兆易创新实现营收36.09亿元,同比+21.69%,实现归母净利5.17亿元,同比+53.88% [5][6][7][8] - 存储芯片/微控制器/传感器业务营业收入分别为26.05/8.05/1.92亿元,环比+26%/+48%/+10%,同比+29%/+4%/+8% [9][10] - 在消费和工业市场为前两大营收贡献领域,得益于光伏、工控、光模块等需求的拉动,工业领域的收入贡献有所提升 [11] - 车规闪存产品和车规MCU产品出货量保持良好增长,已被批量应用于多家汽车厂商 [11] 普冉股份 - 24H1实现营收8.96亿元,同比+91.22%,实现归母净利1.36亿元,同比+273.78% [13][14] - 24年1~5月出货量较去年同期翻番,在手订单1.7亿元左右 [15][16] - 24H1 ETOX NOR Flash产品512Mbit容量产品实现量产出货,未来将继续通过工艺研发和设计创新实现产品完备化 [18] NOR Flash行业 - NOR Flash广泛应用于需要存储系统程序代码的电子设备,随着智能手机、物联网、TWS耳机、5G及汽车电子等下游应用需求的增长,市场规模逐步增长 [20][21] - 2022年国内NOR Flash主要下游为消费电子应用,占比达到80% [20] - 全球NOR Flash市场格局方面,三星、Winbond和Micron占据前三大份额 [21] 可穿戴设备行业 - 24Q2全球可穿戴手环出货量达4430万部,基础款手表出货量同比增长6% [22][23][24] - 24Q2全球TWS耳机出货量同比增长12.6%,占据72.6%的市场份额 [26][27][28] 中国台湾NOR Flash厂商 - 华邦电和旺宏24年6月营业收入分别为73.76/21.78亿新台币,环比+4%/+1% [30][31][32] - 24Q1华邦电和旺宏销售毛利率分别为28%和20%,与23Q4基本持平 [33][34] 风险提示 - 存储芯片涨价不及预期;终端需求回暖不及预期;半导体国产替代进程不及预期 [39] - 个股风险包括NOR Flash涨价不及预期、DRAM产品推广不及预期、MCU研发和推广不及预期等 [40]