行业投资评级 - 报告给予纺织服装板块"维持"评级 [1] 报告的核心观点 品牌服饰板块 1) 2024Q2 品牌服饰板块收入整体承压,销售费用率被动提升 [1] 2) 2024Q2 品牌服饰各子行业利润均有下滑,但比音勒芬和森马服饰实现归母净利润正增长 [1] 3) 2024年7月服装、社零、针织品类社零表现仍偏弱,下半年消费信心不强,或需等待政策刺激 [1] 上游制造板块 1) 2024Q2 锦纶板块景气,皮革板块承压 [1] 2) 2024Q2 化纤/棉纺/羊毛/皮革/纺织机械营收同比增速分别为19%/0%/8%/7%/38% [1] 3) 2024Q2 上游行业归母净利润同比增长9.5%,其中化纤中的台华新材归母净利润同比大幅增长152% [1] 中游制造板块 1) 2024Q2 代工/辅料/面料收入额分别为108/22.2/20亿元,同比+9%/+34%/+1% [1] 2) 2024Q2 中游板块归母净利润21.3亿元,同比+8%,其中代工/辅料/面料收入额分别为15.3/4.2/1.7亿元,同比+3%/45%/-12% [1] 3) 不同品牌阶段性补库还在继续,推荐代工制造的华利集团、伟星股份,关注开润股份、健盛集团,面料行业中估值较低的鲁泰A [1] 根据报告目录分别总结 2024H1行情回顾 1) 2024年1-8月纺织服装板块大幅跑输沪深300,品牌服饰表现优于纺织制造 [7][8][9] 2) 2024年1-8月纺服板块表现全行业靠后,排名第25位 [11] 3) 2024年1-8月开润股份/华利集团/伟星股份表现较好,比音勒芬/盛泰集团/报喜鸟跌幅最大 [12] 2024半年报综述 品牌服饰 1) 2024H1运动表现领跑,中高端女装及家纺承压 [15][16] 2) 2024Q2行业整体收入利润承压,但存货周转天数表现稳定 [18][19][31][32] 3) 2024H1/2024Q2毛利率、归母净利率、费用率等指标变动情况 [20]-[30] 上游制造 1) 2024H1/2024Q2 化纤/棉纺/羊毛/皮革/纺织机械营收及归母净利润变动情况 [35][36][39][40][41][43][44][45][46][47][48] 2) 2024H1/2024Q2 各子板块毛利率、归母净利率变动情况 [49][50][51][52][54] 中游制造 1) 2024H1/2024Q2 代工/辅料/面料收入及归母净利润变动情况 [56][57][58][61][62][63][64] 2) 2024H1/2024Q2 各子板块毛利率、归母净利率变动情况 [66][67][68][69] 未来展望 1) 2024年下半年海外终端需求或有波动,推荐代工制造龙头及面料行业标的 [71] 2) 品牌服饰端需等待政策刺激,推荐比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、富安娜 [72] 风险提示 1) 零售环境表现大幅不及预期 [74] 2) 原材料价格大幅波动 [74] 3) 汇率波动风险 [74]