证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-09-11 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20240909：8 月通胀：PPI 环比回落的背后 通胀回升的受阻将推动稳增长政策加快出台。除去天气影响下食品端 CPI 的大幅回升以外，8 月核心 CPI 和 PPI 均明显下行，显示当前经济距离需 求的完全复苏仍有一定距离。在 PMI 和通胀数据的连续不及预期下，政 策加码的紧迫性有所上升。结合近期央行的持续发声以及外部压力的缓 解，年内降准降息、配合存量房贷利率下调、财政加码的政策"组合拳" 或已经"箭在弦上"。 风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济 复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。 宏观点评 20240907：8 月非农的降息叙事 美国 8 月非农脱离"萨姆法则"的衰退信号，但带来的却是回落的美股 美债利率，市场一度十分纠结。虽然整体来看，8 月非农就业还是比较稳， 新增非农就业 14.2 万（VS 前值 11.4 万），而且失业率从前值的 4.3%回 落至 8 月的 4.2%，然而市场却不太"买账"，美股不 ...