报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,6个月目标价6.25元,对应2024年PE为5倍 [3] 报告的核心观点 基建/海外业务表现 - 2024H1公司实现营收5445.22亿元,同比下降7.83%,主要由于国内传统基建项目施工进度及回款影响 [1] - 公司海外业务营收持续增长,2024H1同比增长6.11%,营收占比提升至6.27% [1] - 基建/海外业务毛利率有所提升,分别为7.90%和7.33% [1] 新兴业务发展 - 公司新兴业务发展迅速,2024H1第二曲线相关业务新签订单1663.3亿元,同比增长32.1% [2] - 新签合同额占比提升至15.42%,覆盖水利水电、清洁能源、生态环保等多个板块 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为12038.4亿元、12881.1亿元和13653.9亿元,同比增长4.7%、7.0%和6.0% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为309.0亿元、331.6亿元和353.1亿元,同比增长-7.7%、7.3%和6.5% [6] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入5445.22亿元,同比下降7.83% [1] - 2024H1归母净利润142.78亿元,同比下降12.08% [1] - 2024H1毛利率为9.00%,同比下降0.03个百分点 [1] - 2024H1期间费用率为4.81%,同比上升0.15个百分点 [1] - 2024H1净利率为2.88%,同比下降0.22个百分点 [1] 业务表现 - 2024H1公司主营基础设施建设业务营收同比下降6.76%,主要由于公路业务和市政等业务下滑 [1] - 2024H1公司海外业务营收持续增长,同比增长6.11% [1] - 2024H1公司新兴业务新签订单1663.3亿元,同比增长32.1% [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为12038.4亿元、12881.1亿元和13653.9亿元,同比增长4.7%、7.0%和6.0% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为309.0亿元、331.6亿元和353.1亿元,同比增长-7.7%、7.3%和6.5% [6] - 预计2024-2026年公司动态PE分别为4.1倍、3.8倍和3.6倍 [6]