行业投资评级和核心观点 [投资评级] 报告维持环保行业"优于大市"的投资评级。[1] [核心观点] 1. 行业整体承压,细分板块表现分化。2024年上半年,环保板块134家上市公司实现营业收入2038.07亿元,同比增长3.9%;归母净利润151.64亿元,同比下降0.5%。细分板块中,固废处理(13%)、水务(2.4%)收入增速较高,园林(-27%)、大气治理(-14.3%)下滑较多。[1][2][3] 水务板块 1. 特许经营管理办法修订,价格&收费机制进一步完善。新版《管理办法》要求PPP项目必须具有经营收入,不能依赖政府补贴,有望减轻地方政府财政压力。同时明确政府应定期向特许经营者支付,杜绝拖欠,有助于水务企业盈利能力稳定。[33][34][35][36] 2. 水处理政策频出台,污水治理&管网更新步伐加快。2024上半年国家出台25项与水处理相关政策,推动农村生活污水治理,开展城市更新,加强管网建设。[46][47][48] 大气治理板块 3. 火电投资持续回暖,有望催生烟气治理需求。2024年火电投资完成额同比增33%,增量和存量市场空间广阔。[54][55] 固废处理板块 4. 再生资源&危废资源化:供需错配下金属回收需求有望提升。"十四五"循环经济发展规划提出再生有色金属产量目标,有望带动再生资源行业发展。[68][69][70][71][72][73] 5. 垃圾处理:新增项目数量减少,垃圾处理费提升。2024年上半年新增垃圾焚烧发电项目数量大幅下降,但项目单价创新高,行业进入稳定发展阶段。[74][75][76][77] 其他板块 6. 环境监测/检测:碳核算要求提高,有望释放监测需求。碳排放权交易履约周期调整,有望提升市场活跃度。[84][85] 7. 园林:板块承压,静待修复。2024年上半年收入和利润均大幅下滑,但现金流有所改善。[86][87][88][89][90][91] 8. 环境修复:行业投资有所下降,政策助力发展。2023年土壤修复行业投资有所下降,但政策持续出台有望推动行业发展。[93][94][95][96][97][98] 9. 环保设备:八大领域节能降碳,节能设备需求有望释放。国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》,对多个行业提出节能降碳要求,有望带动相关设备需求。[100][106][107]