报告公司投资评级 - 公司此次IPO发行价为52-54.8港元/股,总发行金额预计为256亿-270亿港元(不包括超额配售),发行后预计总市值约为3,892亿-4,102亿港元 [3] - 作为行业龙头,公司估值处于相对合理区间,PE(TTM)为11.06-11.66倍 [3] - 综合考虑,给予此次IPO估值评分为5.6分,建议投资者认购 [3] 报告的核心观点 公司概况 - 美的集团是一家全球领先、技术驱动的智能家居和商业及工业解决方案供应商 [2] - 通过智能家居业务,公司为消费者提供各类家用电器,包含空调、冰箱、洗衣机、厨电及其他家电 [2] - 通过商业及工业解决方案,公司为企业客户提供各种解决方案,如家电压缩机及电机、商用空调、工业机器人及供应链服务 [2] - 公司业务遍及200多个国家及地区 [2] 行业地位及财务表现 - 公司是全球家电行业的领导者,2023年收入和销售量排名第一,市场份额为7.9% [1] - 在中国内地市场,公司家电产品销量排名第一,市场份额为25.5% [1] - 2021-2023年收入分别为3,434/3,457/3,737亿元,CAGR为4.3% [2] - 2021-2023年毛利率分别为22.4%/24.1%/26.3%,2024年前四个月毛利率为27% [2] - 2021-2023年净利润分别为290/298/337亿元,CAGR为7.8%,2024年前四个月净利润为136亿元,同比增长12.5% [2] 行业前景 - 全球家电市场规模庞大,2023年销售额达人民币37,557亿元,销售量达30.7亿台 [2] - 预计2027年销售额将达到人民币44,237亿元,2023年至2027年CAGR为4.2%,2027年销售量将达到32.8亿台 [2] - 中国是全球最大的家电市场,2023年中国内地市场的销售额为人民币8,544亿元,销售量为7.5亿台,分别占全球市场的22.7%和24.3% [2] 优势与机遇 - 行业地位领先,研发实力强大 [2] - 持续深化的全球化布局 [2] - 管理团队具有丰富的行业经验,公司运营和治理卓越先进 [2] 风险与挑战 - 全球竞争激烈,技术变革快速发展,可能导致公司无法有效竞争 [3] - 品牌形象和声誉可能会受到一些负面事件影响 [3] - 若未能及时推出新产品及服务适应快速变化的客户需求,可能无法产生预期收益 [3] - 存在一定的政治风险 [3]