上市公司资金来源及去向 - 上市公司的资本来源主要分为内源融资和外源融资两大类 [8] - 内源融资是上市公司资金的主要来源,具有成本效益高、风险较低的特点 [13] - 外源融资中,债权融资是上市公司的主要融资方式,能够提供较低的资金成本 [16] - 上市公司资产负债率呈下降趋势,企业经营目标由利润最大化转为负债最小化 [16][17] 企业如何筹钱? - 从成本效益角度出发,企业倾向于选择债券融资作为替代方案 [16] - 但过度负债会增加财务风险,上市公司正在更加谨慎地考虑增加杠杆 [16] - 股权融资成本的提高往往伴随着股票回报率的增加,反映了风险补偿机制 [17][18] 企业如何花钱? - 上市公司主要将内部资本用于购买商品和劳务以及偿还债务 [19] - 自2014年起,上市公司对外投资的比例持续上升,积极寻求业务转型 [19] - 并购和创新是上市公司发展的重要驱动力,但并购重组难以从根本上改善公司盈利能力 [43][44][45] - 关注小规模持续性并购所带来的投资机遇 [46] 上市公司资本配置对投资的指引 - 外源融资比例同比上升通常是一个较好的先行信号,预示着新一轮牛市的临近 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] - 关注处于成长期和成熟期的行业,其资本开支意愿较强且营收持续增长 [57][58] - 对处于成熟期的行业,关注长期资本支出与累计净利润的比值较低的行业 [57][58]