行业投资评级 Harmony 2024Q2 行业评级为"推荐"。[1] 报告的核心观点 1) 2024Q2 Harmony 集团黄金产量为 11,801 千克(379,410 盎司),同比减少 4.07%,环比增长 8.39%。[2] 2) 2024Q2 Harmony 集团黄金销量为 11,952 千克(384,267 盎司),同比减少 1.74%,环比增长 14.92%。[2] 3) 2024Q2 Harmony 黄金现金成本为 1,329 美元/盎司(309.78 元/克),同比增加 11.12%,环比减少 2.14%。[2] 4) 2024Q2 Harmony 黄金全维持成本(AISC)同比增加 11.56%,从 1,462 美元/盎司(340.78 元/克)增至 1,631 美元/盎司(380.17 元/克),环比增加 2.58%。[2] 5) 2024Q2 Harmony 黄金总成本为 1,761 美元/盎司(410.48 元/克),同比增加 12.81%,环比增加 2.92%。[2] 6) 2024Q2 Harmony 平均金价从去年同期的 1,904 美元/盎司(443.81 元/克)上涨至 2,215 美元/盎司(516.30 元/克),涨幅为 16.33%,环比上涨 10.75%。[2] 7) 2024 财年,Harmony 黄金总产量增加 6%,从 45,651 千克(1,467,715 盎司)增至 48,578 千克(1,561,815 盎司)。[3] 8) 2024 财年,Harmony 黄金销量为 48,222 千克(1,550,373 盎司),同比增长 5.54%。[3] 9) 2024 财年,Harmony 黄金现金运营成本为 1,262 美元/盎司(294.16 元/克),同比增加 2.02%。[3] 10) 2024 财年,Harmony 黄金全维持成本(AISC)从上一财年的 1,558 美元/盎司(363.16 元/克)降低 3.72%至 1,500 美元/盎司(349.64 元/克)。[3] 11) 2024 财年,Harmony 黄金全成本 (AIC)为 1612 美元/盎司(375.75 元/克),而去年同期为 1644 美元/盎司,同比下降 1.95%。[3] 12) 2024 财年,Harmony 平均金价从 1,808 美元/盎司(421.43 元/克)上涨至 1,999 美元/盎司(465.95 元/克),涨幅为 16%。[4] 13) 2024 财年,Harmony 白银产量增长了 39%,从 2023 财年的 82,093 千克(2,639,344 盎司)增至 114,240 千克(3 672,899 盎司)。[5] 14) 2024 财年,Harmony 铀产量增加了 13%,从 2023 财年的 237,438 千克(523,461 磅)增至 267,667 千克(590,104 磅)。[6] 15) 2024Q2,Harmony 集团实现营收 8.55 亿美元,同比增长 14.24%,环比增长 27.15%。[7] 16) 2024Q2,Harmony 集团实现营业利润为 3.43 亿美元,同比增长 21.62%,环比增长 48.18%。[7] 17) 2024 财年,Harmony 集团收入增加了 25%,从 492.75 亿兰特(27.74 亿美元)增至 613.79 亿兰特(32.82 亿美元)。[8] 18) 2024 财年,Harmony 总现金运营成本从 2023 财年的 335.82 亿兰特(18.9 亿美元)增加 10% 至 368.58 亿兰特(19.71 亿美元)。[9] 19) 2024 财年,Harmony 每股净收益增长 132%,从每股 45 美分增至 99 美分;每股收益增长 78%,从每股 44 美分增至 74 美分。[10] 20) 2024 财年,Harmony 运营产生的自由现金流创历史新高,达到 127.43 亿兰特(6.81 亿美元),增长 111%。[11] 21) 截至 2024 年 6 月 30 日,Harmony 的净现金为 2.89 亿兰特(1.59 亿美元)。[12] 22) 2024 财年,Harmony 的资本支出增加了 10%,从 2023 财年的 75.98 亿兰特(4.28 亿美元)增至 83.27 亿兰特(4.45 亿美元)。[13] 23) Mponeng 和 Moab Khotsong 的地下回收品位合计提高了 15%,从 2023 财年的 7.83g/t 提高至 2024 财年的 9.02g/t。[13] 24) 2024 财年,Mponeng 的黄金产量增加了 17%,从 2023 财年的 7,449 千克(239,490 盎司)增至 8,751 千克(281,350 盎司)。[13] 25) 2024 财年,Mponeng 产生了 38.17 亿兰特(2.04 亿美元)的运营自由现金流,而 2023 财年为 2.39 亿兰特(1.20 亿美元)。[13] 26) 2024 财年,南非地表资源产量从 2023 财年的 7,523 千克(241,872 盎司)增至 9,066 千克(291,477 盎司),增长了 21%。[14] 27) 2024 财年,Hidden Valley 的黄金产量从 2023 财年的 4,370 千克(140,498 盎司)增至 5,101 千克(164,000 盎司),增幅为 17%。[16] 28) 2024 财年,Hidden Valley 的银产量也增加了 41%,从 2023 财年的 78,386 千克(2,520,163 盎司)增至 110,195 千克(3,542,852 盎司)。[16] 29) 2024 财年,Hidden Valley 产生了 21.88 亿兰特(1.17 亿美元)的运营自由现金流,对集团运营自由现金流的贡献仅次于Mponeng。[17] 30) 2025