证券研究报告 建筑与工程 Q2 经营压力凸显，业绩现金流双承压 华泰研究 2024 年 9 月 09 日│中国内地 专题研究 24Q2 单季度收入、业绩明显下滑，下半年改善可期，力度仍待观察 24H1CS 建筑板块营收 YoY-3.5%，2016 年以来行业首次出现中期营收同比 下滑，归母净利 YoY-11.3%，下滑幅度超过 20H1 疫情影响阶段。归母净利 率、总资产周转率下滑，使得板块 ROE（摊薄）同比-0.17pct。24Q2 板块 收入和归母净利增速-7.3%/-19.2%，环比 24Q1 降低 9.1/15.7pct，我们认为 主要系一方面投资需求放缓收入下滑，另一方面产业链现金流承压被动抬升 杠杆率，导致费用率侵蚀利润。下半年随着专项债加快发行，板块经营压力 有望改善。重点推荐：经营稳健度较高的中国建筑（A）、中国交建（AH）、 中国化学（A）、中国建筑国际（H）、隧道股份（A）等，景气较高的国际工 程中材国际（A）、上海港湾（A）等。 24H1 盈利能力、现金流双重承压 24H1 板块毛利率同比+0.19pct，归母净利率同比-0.2pct。24H1 板块销售/ 管理/研发/财务费用率同比+ ...