价格下行加速 - 8月PPI环比下降0.7%，较上月大幅下降0.5个百分点；PPI同比下降1.8%，较上月下降1个百分点[1][2] - 上游产品价格跌幅最大，下游行业价格指数也表现偏弱，工业品需求不足的特征较为明显[1] - 考虑到全球制造业PMI走弱和国内总需求不足，预计三季度PPI同比或将接近-2%，年底可能存在进一步走低的风险[1][2] - 8月CPI同比0.6%，较上月回升0.1个百分点；核心CPI同比0.3%，较上月回落0.1个百分点[2] - 食品价格上涨是推升通胀的主要力量，非食品领域价格广泛弱于季节性[2] 需求不足下的红利缩圈 - 总需求收缩和价格持续低迷导致一些高股息公司的红利属性受到质疑[6][7] - 红利资产的缩圈表明经济长时间大幅度减速将波及多数行业和企业[6] - 各部门偏保守的行为互相交织影响，形成较大的经济下行压力[7] - 企业盈利或将持续受到压制，权益市场寻底的过程可能持续[7] 劳动力市场趋于降温 - 美国8月新增非农就业人口为14.2万，较上月小幅回升但不及预期[12][13] - 服务部门新增就业较上月大幅回升，商品部门新增就业受制造业拖累大幅回落[12][13] - 失业率小幅回落0.1个百分点至4.2%，工资增速小幅回升0.2个百分点至3.8%[13] - 美联储官员发声整体偏鸽，9月降息25BP的预期不变，全年降息125BP[13][14] - 美国经济数据呈冷热不均，制造业景气度仍较低迷[13][14]