报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1) 中国房地产市场自2021年以来经历了前所未有的大幅下行,房地产销售、新开工和投资均出现大幅下滑 [7] 2) 房地产库存压力持续上升,库存销售比已大幅超过历史正常水平 [3][26][30] 3) 中国政府自2022年底以来陆续出台了一系列房地产政策支持措施,但效果有限 [13][14][16][17] 4) 政策支持的主要瓶颈在于:房价与保障房价格差距较大,以及央行再贷款支持力度和期限较短 [37][38][39][40] 5) 为更好地支持房地产市场,政府需要进一步扩大存量房购买计划规模、降低利率成本,并可能动用政府债券等更大规模融资 [45][46][47] 6) 即使采取更强力的政策支持,2024-2025年房地产活动仍将继续下滑,但跌幅有望收窄 [48][49][50] 报告分类总结 房地产市场现状 - 中国房地产市场自2021年以来经历了前所未有的大幅下行 [7] - 房地产销售、新开工和投资均出现大幅下滑 [7] - 房地产库存压力持续上升,库存销售比已大幅超过历史正常水平 [3][26][30] - 房价下跌幅度较销量下滑有限,但下跌速度正在加快 [9][10] - 房地产下行对居民消费和地方政府财政造成较大拖累 [10] 政府政策支持 - 中国政府自2022年底以来陆续出台了一系列房地产政策支持措施 [13][14][16][17] - 政策支持的主要瓶颈在于:房价与保障房价格差距较大,以及央行再贷款支持力度和期限较短 [37][38][39][40] - 为更好地支持房地产市场,政府需要进一步扩大存量房购买计划规模、降低利率成本,并可能动用政府债券等更大规模融资 [45][46][47] 未来房地产市场预测 - 即使采取更强力的政策支持,2024-2025年房地产活动仍将继续下滑,但跌幅有望收窄 [48][49][50] - 若未来房地产市场下行超预期或遭遇重大外部冲击,政府可能出台更大规模的房地产支持政策 [51]