股价及恒指相对走势 成交额 (百万港元) 2024 年 9 月 5 日 蒙牛乳业（2319.HK） 行业承压，业绩下滑 蒙牛 2024 年上半年收入 446.7 亿/-12.6%，净利润 25.3 亿/-17.2%。乳制品行业供 大于求，行业竞争激烈，对业绩产生负面影响。因此我们下调 24/25/26 年净利润至 44.4/49.4/53.3 亿元，对应每 EPS 收益为 1.20/1.33/1.44 港元。维持"买入"评 级，目标价为 16.4 港元，较当前股价有 28%的上涨空间。 报告摘要 液态奶受行业供需影响，市场承压。24 年上半年液态奶收入 362.6 亿/-12.9%，经 营利润 25.5 亿/-9.5%，利润率 7.2%/+0.4pct。上半年原料奶供给过剩，乳制品行业 出现下滑。常温奶销量有所下降，但低温鲜奶保持了定力，实现增长，每日鲜语增 长达到双位数。低温酸奶仍然承压，收入继续收缩。公司控制了发货节奏，清理了 渠道库存，保持合理的费用投放，因此经营利润率略有提升。 冰淇淋业务下滑。24 年上半年冰淇淋业务收入 33.7 亿/-21.8%，经营利润 3.8 亿/- 46%，利润率 11.4 ...