通信行业 24H1 业绩综述 4 ➢ 光通信：两极分化明显，AI 驱动数通需求高增长，电信市场仍待进一步回 暖。上半年光通信板块两级分化明显，AI 驱动数通光模块/光器件需求高增长。 头部光模块厂商充分享受 AI 红利; 下游巨头持续加大 CAPEX 投入并对未来 CAPEX 投入保持乐观，高景气预计持续，电信市场仍待恢复。AI 需求推动需求 增长的同时，对毛利率的拉动作用也较为明显。 ➢ 运营商：依然是红利策略中实现稳健增长的优质标的。24H1 三大运营商实 现营收和业绩同步稳定增长，从经营数据中可以看到，在 5G 渗透率较高的背景 下，传统移动和宽带业务增速放缓，云网业务作为第二增长曲线实现 20%以上的 营收增速。从经营质量上，2024H1 运营商更加侧重盈利能力和分红比例提升， 通过降本增效（降低资本开支、降低费用）等系列方式实现 ROE 提升。 ➢ 主设备：网络设备领域回暖，互联网/企业网需求向好。Q2 业绩呈现回复趋 势，分下游看互联网及政企需求超预期，分产品看数据中心交换机、服务器等算 力产业链环节成为板块成长重要驱动。展望未来，看好以太网加速渗透趋势，受 益国内智算需求释放，ICT 板块有望持 ...