强弱之论 - 工业机器人行业发展离不开三个要素:1)劳动力短缺是核心推动力[10];2)发展强劲的下游应用领域是加速剂[10];3)政府政策引导与支持是强力后盾[10] - 美国作为工业机器人诞生地,发展缓慢的原因在于:1)成本过高[11][12];2)制造业劳动力充足,政府政策重点在创造就业[13][14];3)制造业企业盈利能力低,资本开支意愿较弱[15][16][17][18] - 日本成为"工业机器人王国"的原因在于:1)60-80年代经济全面增长,劳动力需求增长[25];2)机器人成本与制造业雇员薪资差距不大[25];3)汽车等下游需求高速增长,政府政策支持[29][30] 得失之论 - 发那科以数控系统起家,后延伸至工业机器人和数控机床[31][32][33] - 发那科核心竞争优势在于:1)核心零部件自供,产业链一体化,盈利能力领先[44];2)前瞻性开拓海外市场[48][49];3)上下游拓宽产品矩阵,对冲单一业务周期性[46][47] 内外之论 - 我国制造业面临劳动力市场转变和产业升级需求两大困境[53][54][56][57][59] - 我国工业机器人市场实现"十年十倍"增长,但存在供需"剪刀差"[65][66][69] - 国产品牌凭借核心零部件国产化和控制器技术提升,市占率不断提升[66][67] - 国内市场增速放缓,海外市场开拓成为行业发展重要出口[69] 行业投资评级及标的 - 给予工业机器人行业"推荐"评级,建议关注三大国产龙头:汇川技术、埃斯顿、埃夫特[75][78] - 汇川技术是国内工业自动化龙头,提供一体化机器人服务[70] - 埃斯顿工业机器人出货量位居国产品牌第一,核心零部件自主率高[71][72] - 埃夫特加强焊接、喷涂等产品,提升国外影响力[73][74]