报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入3.28亿元,同比+20.37%;扣非前/后归母净利润分别为1.11/1.01亿元,同比分别+18.76%/+13.75%。其中24Q2实现营业收入1.86亿元,同环比分别+32.33%/+31.30%,扣非前/后归母净利润为分别0.63/0.58亿元,同比分别+37.15%/+27.99%,创单季度历史新高。[16] - 公司海外营收增速亮眼,2024上半年实现海外营业收入1.53亿元,同比+72.29%。海外营收占比已提升至46.72%,同比+14.08pct。[18][19] 毛利率及期间费用 - 公司2024H1毛利率为52.51%,同比-4.31pct;净利率为34.93%,同比+0.43pct。其中24Q2毛利率为53.28%,同环比分别为-1.03/+1.77pct,净利率为34.98%,同环比分别为+1.96/+0.12pct。[24][25][26][27] - 公司期间费用率呈下降趋势,2024上半年期间费用率为14.76%,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.92%/10.10%/-2.33%/5.07%。[26][27] 新能源业务发展 - 公司新能源汽车产品收入占总营收的17.35%,公司继续延续自身产品在内燃机上的优势,加深与国内插混客户合作,将带动公司新能源业务提速发展。[7] - 公司气门传动组精密零部件市占率稳步上升,2023年达到6.59%,气门组精密零部件市占率为16.68%。[11][12][13][14][15] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.64/1.84/2.05元/股,给予公司2024年14PE,对应合理价值为22.96元/股。[32] 风险提示 - 行业景气度下降 - 海外工厂产能爬坡进度不及预期 - 行业竞争加剧[34]