报告公司投资评级 珠江啤酒给予"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 1. 公司纯生系列销量及收入表现突出,产品结构提升较快 [5] 2. 产品结构升级、成本下行,盈利能力显著提升 [5] 3. 公司明确啤酒酿造产业、啤酒文化产业"双主业"协同发展战略,啤酒业务仍为公司核心支柱 [11] 4. 公司以纯生系列为代表的高档啤酒产品收入贡献最大 [13] 5. 近年来公司啤酒产品结构升级趋势明显,销售均价持续走升 [15][16] 6. 珠江啤酒在广东省啤酒市场份额领先,近年来市占率较为稳定 [17][27][28] 7. 公司核心单品97纯生增长势能持续积累,市场及渠道能力不断强化,区域龙头优势巩固 [28] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 广州市国资委实控,外资英特布鲁国际参股,核心管理人员从业经验丰富 [9] - 明确啤酒酿造产业、啤酒文化产业"双主业"协同发展战略,啤酒业务仍为公司核心支柱 [11][12] 业务分析 - 公司纯生系列销量及收入表现突出,产品结构提升较快 [5] - 以纯生系列为代表的高档啤酒产品收入贡献最大 [13][14] - 近年来公司啤酒产品结构升级趋势明显,销售均价持续走升 [15][16] - 公司核心单品97纯生增长势能持续积累,市场及渠道能力不断强化 [28] 区域优势 - 珠江啤酒在广东省啤酒市场份额领先,近年来市占率较为稳定 [17][27][28] - 广东省消费群体庞大、人均可支配收入领先,是全国最大的区域啤酒市场之一 [25][26] 盈利能力 - 产品结构升级、成本下行,盈利能力显著提升 [5]