增持（维持） 证券研究报告 | 行业深度 gszqdatemark 2024 09 09 年 月 日 工程机械 中报总结：国内下滑收窄，海外维持正增长，盈利能力提升明显 国内：上半年成功筑底，下半年开始有望形成向上态势。从年度数据来看，国内这 一轮下行周期中，去年挖机销量接近 9 万台，与 2020 年历史高点的接近 30 万台 相比，已经不足高点的 1/3；而上一轮下行周期，2015 年的周期底部是 5 万台， 与 2011 年的周期高点 18 万台相比，也是不足 1/3，因此我们认为，去年的基数 已经相对较低，并将继续走向筑底。从国内月度数据来看，挖机销量在从 2021 年 开始的下行周期中，首次增速连续转正，今年 3-7 月增幅是 9%、13%、29%、 26%、22%，因此至少从数据上来说，国内已经成功筑底，未来在政策催化国内需 求复苏、更新替换需求到来的背景下可能迎来向上拐点。 海外：下半年降幅有望收窄或增速转正。在近几年国内承压的背景下，海外市场的 重要性占比提升，各大主机厂均纷纷重点布局海外市场，以此来对抗国内周期扰 动。从月度数据来看，挖机海外市场从去年下半年开始下滑，下滑幅度在 15%-25 ...