行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [2] 报告的核心观点 1. 运-20 海外首次飞行展示,展现优异机动性能 [9] 2. 美海军将大规模装备星链系统,为舰艇提供稳定可靠的网络信号 [9][30] 3. 大国博弈加剧是长期趋势,军工行业长期向好 [9] 行业概况 1. 军工板块下跌2.58%,但跑赢大盘0.11个百分点 [9][13] 2. 中证国安指数等指数表现较好 [15][16] 3. 国防信息化板块表现较好,如中光学、合众思壮等涨幅居前 [18][19][20] 重要新闻 1. 中国空军运-20首次在海外航展上进行飞行展示 [24] 2. 我国可重复使用试验航天器成功着陆 [25] 3. 我国成功发射遥感四十三号02组卫星和吉利星座03组卫星 [26] 4. 美韩举行"双龙"两栖军演 [32] 5. 韩国2025年国防预算或创纪录,达463亿美元 [34] 投资建议 1. 总装:中航沈飞 [10] 2. 元器件:中航光电、航天电器 [10] 3. 分系统:中航机载、北方导航 [10] 4. 材料与加工:抚顺特钢、中航重机等 [10] 风险提示 1. 军品业务产业链扩产不及预期的风险 [38] 2. 民品业务业绩不达预期的风险 [38]