行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 中央 3000 亿超长期特别国债支持以旧换新政策,补贴力度超预期 [7][8] - 湖北率先加码以旧换新补贴,补贴品类、比例、总额全面提升 [20] - 线下能力强的白电龙头公司最为受益 [23][25][32] 行业投资机会 大家电 - 执行细节简化,企业配套实际补贴力度更大 [25][26][27] - 湖北家电零售增速显著提升,结构优化,高端产品拉动明显 [28][29][31] 厨卫及家居家装 - 厨卫类不要求强制收旧,单一补贴利好高货值产品 [32] - 家装补贴范围灵活,下沉及前置渠道布局完善的企业受益 [32] 投资建议 - 重点推荐美的、海尔智家、海信家电等白电龙头公司 [34] 风险提示 - 后续其他地方政策预期落空风险 - 房地产销售及竣工持续下行导致后周期需求不足风险 [36]