华福证券 果客 研 2024 年 09 月 08 日 投资要点： 近期观点 1、 在原有的全球化框架下，美国正在因为中国的影响力上升而 在未来逐步陷入恶性循环：经济下行周期、资本流出、信用扩张艰难、 企业竞争力下降、美股或螺旋式下行、美元信用恶化。 2、 如果人工智能技术不能进一步为美国企业提供竞争优势，那 么美国的经济政策可能进一步走向宽松，但与此同时美元信用恶化和 滞胀压力或将进一步显现，并有望加速中国复苏的节奏。 3、 如果人工智能技术不能进一步为信息技术产业带来较大增量 需求，本轮全球半导体周期可能已触顶部区间。 4、 美国经济政策的选择空间狭窄，中期美国经济韧性反映在有 限的财政刺激和利率下行。 5、 美国经济的下行节奏对中国的影响依然存在，但是两国经济 周期的反向，有望扭转过去几年中国资本流动上的不平衡，从而对资 本市场和中国经济产生正面影响。 6、 中国市场有望见底回升，高端制造业阶段性表现或更优。红 利风格收缩反应市场的成长和价值估值的再平衡进入尾声，成长与价 值估值基本接近均衡。市场在下一阶段或更重视分子端。制造业周期 见底，只要有需求端改善，将重点指引分子端行情。美债利率下行或 将利好非美 ...