证券研究报告 煤炭 1H24 回顾：板块盈利受煤价下行拖累 华泰研究 2024 年 9 月 08 日│中国内地 专题研究 1H24 煤价同比下滑，煤炭板块盈利受损 受煤价同比下行拖累，1H24 煤炭板块公司平均归母净利润同比下滑 20.7%。 其中动力煤公司受益于长协煤销售，平均归母净利润（-16.2% yoy）下降幅 度好于受到产销量和煤价波动双重影响的炼焦煤公司（-41.7% yoy）。我们 预计动力煤需求受近期水电对火电挤压减小和后续迎峰度冬支撑，而炼焦煤 则受钢铁行业利润不振压制上游需求影响。基于二者供需基本面的分化，我 们认为长协销售比例较高的动力煤龙头在 24H2 或能保持相对较好的盈利。 在美联储降息周期或将开启、全球宏观利率或下行的情况下，高股息率的煤 炭板块或重回红利逻辑。我们推荐长协比例较高的动力煤龙头中国神华 AH、 中煤能源 AH、陕西煤业。 1H24 煤炭价格在多重因素影响下中枢下移 1H24 北港 5,500 卡动力煤均价同比下滑 14.4%至 880 元/吨，在供需基本平 衡略宽松的情况下，煤价从历史高位水平进一步下移。尽管 1H24 全国原煤 产量受山西地区安全监管较严影响同比 ...