报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 营收短期受需求变化及价格因素短期承压,未来有望随需求释放恢复增长 [5] - 期间费用及减值损失增加导致净利润下滑,公司业绩短期承压 [5] - 合同负债接续上升叠加存货维持高位,产品端向业绩端转化有望加速 [5] - 作为国内少数能够提供完整、先进相控阵 T/R 芯片解决方案及宇航级芯片研发、测试及生产的企业,随着下游需求规模化增长及产品应用渗透率提升,公司营收有望触底反弹 [5] - 公司星载 T/R 芯片系列产品在多系列卫星中实现了大规模应用,不断拓展在星载领域产品应用的卫星型号数量,未来核心受益于国内星座建设加速 [5] - 公司地面领域的第三代半导体 GaN 功率放大器芯片已实现规模应用,在机载领域快速拓展进展,产品已在多个型号装备中逐步进入量产阶段,未来将为公司带来新的增长空间 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入为2.58亿元,同比下降10.1% [6] - 2024年归母净利润为0.78亿元,同比下降2.5% [6] - 2024年毛利率为58.0% [6] - 2025年营业收入为3.44亿元,同比增长33.1% [6] - 2025年归母净利润为1.00亿元,同比增长28.3% [6] - 2025年毛利率为55.3% [6] - 2026年营业收入为4.75亿元,同比增长38.2% [6] - 2026年归母净利润为1.33亿元,同比增长33.5% [6] - 2026年毛利率为51.0% [6]