证券研究报告 2024年9月7日 行业：美容护理 增持 （维持） 美妆分化加剧，医美新品催化 ——24H1美护业绩总结 分析师：梁瑞 SAC编号：S0870523110001 主要观点 ◆ 化妆品：分化加剧，关注渠道/产品/组织优化 ➢ 营收端，2024H1化妆品合计营收272.92亿元，同比+17.33%；Q2单季度营收114.87亿元，同比+5.58%。利润端，2024H1化妆品合计归 母净利润为40.80亿元，同比+20.71%；Q2单季度为13.19亿元，同比-3.99%。 ➢ 盈利能力：毛利率，2024H1化妆品总体毛利率为69.99%，持续提升，我们认为主要是产品结构改变。费用率，管理费用率有所优化，研 发费用率平稳变动；销售费用率持续提升。净利率总体归母净利率有所提升。 ◆ 医美：总体增速放缓，关注新材料新产品驱动 ➢ 营收端，2024H1合计实现营收87.02亿元，同比+15.36%；Q2单季度实现营收37.77亿元，同比+11.68%。利润端，2024H1合计实现归母 净利润19.57亿元，同比+26.16%；Q2单季度实现归母净利润10.28亿元，同比+26.78%。 ➢ 盈利能力：毛利率 ...