报告公司投资评级 - 报告给予香农芯创"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预告，Q2 营收&扣非均创单季度新高 1) 2024年上半年收入78.1亿元，同比+80%,归母净利润1.6亿元,同比-11%,扣非2.2亿元,同比+210% [5] 2) 2024年第二季度收入55.0亿元,同比+99%,环比+139%,归母净利润1.4亿元,同比+56%,环比+909%,扣非1.6亿元,同比+216%,环比+202% [5] 3) 费用率保持稳定,服务器需求旺盛带动公司收入和盈利能力大幅提升 [5] 先进存力&算力双驱动，卡位稀缺、深度受益AI浪潮 1) 公司代理海力士存储、经销AMD处理器,覆盖全球最先进的存力和算力 [6] 2) 公司客户覆盖大陆AI硬件最大需求方,卡位稀缺,将深度受益AI浪潮 [6] 进军存储模组，打开长期成长空间 1) 公司开始布局企业级存储模组,产品性能优异,已完成部分国内主要服务器平台的认证和适配 [6] 2) 大陆企业级存储模组市场长期被海外垄断,国内需求旺盛,公司助力国产替代 [6] 投资建议 1) 香农芯创是大陆第五大电子元器件分销商,同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商 [6] 2) 新增经销AMD产品,卡位先进算力和存力,新业务企业级SSD等布局已1年多,24年有望创收,打开长期成长空间 [6] 3) 预计24/25/26年归母净利润为3.9/5.1/5.7亿元,对应PE估值29/22/20倍,维持"买入"评级 [6]