报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入持续增长，盈利能力逆势上升 - 公司 2024 年上半年实现主营业务收入 68.38 亿元，同比增长 9.0%，归母净利润 7.38 亿元，同比增长 16.0% [1][2] - 公司综合毛利率由 2023 年同期的 16.0% 提升至 16.8%，主要因公司实行成本管控措施 [2] - 物理管理业务毛利率上升至 15.4%，主要因包干制项目毛利率提升 [2] - 非住户增值服务毛利率上升至 14.1%，主要因低毛利率的工程服务占比下降 [2] - 住户增值服务毛利率小幅上升至 30.2%，主要因社区资产经营服务和居民生活服务及商业服务运营均实现增长 [2] 第三方及非住宅项目占比提高 - 2024 年上半年公司新增在管面积 21.2 百万平方米，其中来自独立第三方的有 9.21 亿元 [2] - 公司管理的总建筑面积增加至 4.23 亿平方米，其中来自独立第三方的在管面积比例增加至 40.8% [2] - 来自非住宅项目的占比增加至 30.4% [2] 增值服务结构进一步优化 - 非住户增值服务收入 9.11 亿元，较去年同期减少 13.7%，占总收入比例由 16.8% 降至 13.3%，主要因地产行业调整和销售组合结构调整 [2] - 住户增值服务收入 6.87 亿元，同比增长 10.3%，占总收入比例由 9.9% 提升至 10.1%，主要因零售消费和社区团购需求增加 [2]