证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20240908 赔率占优，积极布局 2024 年 09 月 08 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 复盘历史，可以发现 A 股有两个有意思的特征：第一，历史上典型的上行 /下行行情都不超过三年；第二，市场风格的切换基本是 2-3 年一度。股票 市场的三年特征是如何形成的？与同样约三年一轮的库存/信用/全球流动 性周期间存在怎样的关联？ ◼ 特征一：市场行情运行存在三年特征 如果忽略中短期的变化，从中长周期维度来看 1998 年以来 A 股大致经历 了四轮行情转换周期，每一轮上行行情的持续时间在 2-3.2 年之间，平均 时间为 2.5 年；大级别下行周期则基本是 3-4 年，但若剔除其中的震荡和 反弹阶段，每一轮连续下跌的时间均不超过 3 年。 ◼ 特征二：每一轮风格行情都持续 2-3 年 从市场风格来看，近 20 年，A 股共经历了六轮较为明显的风格切换，每 一轮行情持续 2-3 年。2008 年以前，A 股的风格特征不甚明显，大/小盘及 成长/价值股的收益表现更偏趋同，分化有限。2009 至 2019 年期间，行情 的大小盘分化明显加 ...